本周，国际原油市场延续上周下行态势，布伦特原油和WTI原油均出现明显回落。具体来看，布伦特原油现货周均价为84.048美元/桶，较上周下跌3.25%，同比去年同期上涨9.81%；期货价格周均价为83.348美元/桶，较上周下跌2.25%，同比上涨11.2%。WTI原油现货周均价为78.674美元/桶，较上周下跌1.81%，同比上涨10.55%。迪拜原油周均价84.9美元/桶，较上周下跌2.45%，但同比上涨13.75%。亚洲阿曼原油周均价86.79美元/桶，较上周下跌3.87%，同比上涨12.72%。国内方面，上海原油期货周均价616.54元/桶，较上周下跌1.77%，但同比大幅上涨24.86%。市场动荡的主因归结于供需两端的阴霾笼罩。首先，从供给层面来看，尽管OPEC+一再承诺削减产量，但俄罗斯和伊拉克等主要产油国产量有所增长，导致OPEC整体原油产量基本维持在较高水平。与此同时，美国上周原油产量数据也显示略有上升。供应端过剩的压力使得原油供给过剩的阴霾无法完全消除。其次，需求端的放缓更是制约油价上行的关键因素。美国能源信息署（EIA）数据显示，上周美国原油库存增加726.5万桶，远超市场预期，反映市场对能源需求的忧虑有增无减。尽管5月将迎来汽油消费旺季，但考虑到当前经济放缓的大环境，市场对需求复苏的预期并不乐观。此外，持续高企的通胀和加息预期也极大地抑制了对原油的需求。不过，地缘政治风险有所缓和为油价下行设置了“止损”线。以色列和巴勒斯坦重启停火谈判，地区冲突有望缓和，部分地缘溢价得以释放。与此同时，近期美国疲软的经济数据也令市场重燃了美联储年内将启动降息的预期，为原油价格下跌设置了缓冲区。总的来说，供应过剩和需求疲软的局面是导致本周原油市场震荡下行的主因。短期来看，除非地缘政治风险再度升级，否则原油跌势或将持续。市场静待OPEC+新一轮减产举措以及美国经济动向的进一步明确。

　　本周，国际农产品主要受天气因素和供给担忧的影响，各品种价格呈现上涨态势。芝加哥期货交易所玉米期货周均价450.95美分/蒲式耳，较上周上涨1.52%，同比下跌30.03%；燕麦期货周均价396.6美分/蒲式耳，周环比上涨4.08%，同比大涨30.72%。大豆期货周均价1215.5美分/蒲式耳，较上周上涨3.82%，但同比下跌16.28%；豆粕期货周均价373.68美元/短吨，周环比上涨6.11%，同比下跌13.06%。小麦期货周均价627.7美分/蒲式耳，较上周上涨6.42%，同比小幅上涨1.11%。首先，就谷物市场来看，芝加哥小麦期货周均价大幅上涨6.42%，主要是由于俄罗斯小麦产区持续干旱的影响。市场咨询机构IKAR已连续下调对俄罗斯小麦产量的预期。同时，美元指数小幅走软也为小麦价格上行提供了助力。此外，玉米期货周价格也显著上涨1.52%，受到南美洲玉米主产区遭遇洪涝灾害、美国播种进度滞后等不利因素的推动。大豆及其产品价格同样出现不同程度上涨。主力大豆期货周均价上涨3.82%，豆粕期货更是大涨6.11%。由于巴西南部遇暴雨导致丰产预期受损，全球大豆供应前景受到打击。另外，美国大豆出口检验量同比大幅下滑18%，供应紧缩预期也成为推升价格的因素。整体来看，随着主要生产国相继遭遇极端天气冲击，农产品供给面临不同程度紧缩压力，粮食市场对供应短缺的风险偏好提升。未来粮食价格仍有进一步上行空间，但幅度将取决于具体种类的供需形势。对于进口国来说，应高度重视并采取相应措施，应对潜在的粮食安全威胁。

　　本周，金属价格整体呈现上涨走势。现货黄金、白银、铂金和钯金的周均价均较上周有不同程度的上涨。现货黄金周均价2330.416美元/盎司，较上周上涨1.04%，同比大涨15.63%。现货白银周均价27.688美元/盎司，较上周上涨4.03%，同比上涨8.44%。铂金现货周均价977.502美元/盎司，较上周上涨2.89%，但同比下跌7.42%。钯金现货周均价973.54美元/盎司，周环比上涨2.22%，同比大幅下跌32.89%。造成本周金属价格普遍上行的主要原因有以下几点：首先，美国4月非农就业数据远不及预期，新增就业人数和工资增速均低于市场预测，且失业率出现上升。这意味着美国经济增长放缓，可能促使美联储提前降息。市场对此的预期升温，推动了黄金等避险资产的需求。其次，全球主要央行仍在持续增持黄金储备。数据显示，作为世界第一大黄金消费国，中国央行已连续18个月增持黄金，表明各国政府对黄金的信心并未动摇。一季度全球央行合计增持黄金290吨，创下历史同期最高纪录。对黄金的官方购买为金价提供了有力支撑。此外，地缘政治风险的升温也驱动资金流入贵金属市场。以色列和巴勒斯坦的冲突再度激化，双方在停火谈判中分歧严重。局势的恶化诱发避险情绪，使得投资者追捧作为传统避险工具的黄金和白银。虽然近期金属价格出现调整，但在通胀预期、央行购金和避险需求的共同作用下，多数分析师仍看好金银的中长期表现。高盛预计今明两年铜价中枢将大幅抬升，2025年铜均价或达每吨1.5万美元。综上所述，本周金属行情走势反映了市场对经济衰退和地缘风险的担忧有所上升。而各国央行继续储备黄金则为贵金属价格奠定了坚实的底部支撑。在多重利好因素下，金属品种仍存在进一步上行空间。

　　本周天然橡胶市场价格整体呈现小幅上涨态势，主要受到供需基本面略有改善的支撑。印度尼西亚产1号天然橡胶（SMR）现货周均价为128.75美分/磅，周环比持平，同比上涨21.29%。新加坡交易所3号天然橡胶期货周均价217.84美分/千克，较上周下跌2.58%，但同比大涨42.04%。泰国3号天然橡胶（RSS3）现货周均价81.673泰铢/千克，周环比下跌1.68%，同比上涨35.75%。上海期货交易所天然橡胶期货价格周均价为13913元/吨，周环比小幅上涨0.27%，同比大幅上涨20.06%。初步判断，造成天胶本周行情主要影响因素有以下几点：一是泰国气象部门预计5月上旬该国主产区将出现大雨和洪水天气，可能会对天然橡胶割胶造成一定影响，市场担忧供应端收缩。此外，中国云南等主产区近期高温天气预警，也对割胶形成一定制约。天气因素导致的供应担忧，对价格形成一定支撑。二是从需求端来看，5月初随着中国等主要消费国长假结束，下游轮胎厂开工负荷有所回升，对天然橡胶需求小幅改善。其中，中国5月五一长假期间国内旅游出行大幅反弹，一定程度提振了轮胎消费。三是原油价格企稳回升，也从成本端对天然橡胶价格形成支撑。本周国际原油价格震荡走高，美国原油库存下降，以色列与巴勒斯坦冲突停火谈判陷入僵局，地缘政治紧张局势提振油价，而天然橡胶价格通常与原油正相关。不过需求改善力度仍然有限，且贸易商和下游企业仍以刚需采购为主，对价格上涨空间形成制约。中国4月汽车销量同比负增长，轮胎需求仍显疲软。此外，美联储年内降息预期升温，美元指数承压回落，也在一定程度上利好了大宗商品价格。综合来看，本周天然橡胶价格小幅上涨，主要受益于主产国气象条件引发的供应担忧，以及原油成本端支撑。但轮胎需求仍显疲软，采购以刚需为主，限制了价格的进一步上行空间。预计短期内天然橡胶价格或延续高位震荡走势，关注主产区天气变化以及原油价格走势，同时密切关注中国等主要消费市场的需求变化。

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